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时评 COMMENTARY
2015年日本经济走势差强人意
成玉麟 2016-12-26
(本院非驻院研究员成玉麟答金融时报驻东京记者问)



 
问:请简单介绍2015年日本经济金融走势。
答: 经济走势如下。2015年日本的个人消费、设备投资、出口三大板块,并未因原油价格大幅下跌,日元贬值这些利好条件而扩大,内外需都不足,导致了经济活动水准低于潜在生产量能力。
年中制造业库存增加,使第1季度GDP4.4%的增长率滑坡下降至第2季度的0.5%,第3季度因对能拔高GDP增长率统计口径的数据进行了调整,GDP增长率似乎回到了1%的水平,但实际并未走出原地踏步状态,直到年底前公布的第四季度的某些数据显示,因库存消化相对顺利,今年上半年经济有望好转。
東京股市12月30日全年收盘,日经平均指数为19033.71日元,比上年同期推高9%。企业股价的上升,加上进口原油财政金融走势如下:
等降价产生的生产成本降低等利好影响,2015年第三季度的日本全行业利润总额达到了15.22万亿日元的新高。
日本政府的税收亦水涨船高,达57.6万亿日元,增收5.6%。仅次于1991年,是29年来出现的税收额新高。
但日本政府通过其年金公积金管理运用独立行政法人(GPIF)在金融资本市场上运作的135.11万亿日元的巨额年金,在第二季度亏损7.89万亿日元(该期间收益率5.59%),这是2001-2015年共14个财年同一季度基金运作中出现的第三次严重亏损。尽管如此,这14年的主权基金在金融市场上的运作,总体上还是为日本政府赢得了45.49万亿日元的丰厚净收益额(平均回报率2.79%)。
2014年4月1日以来,日本政府因提增消费税至8%,该税收与其他所得税等也有增加,并可望今后每年税收也能持续增加,因此2015年12月24日,日本政府在内阁会议上,拍板决定了2016财年国家预算案中的国债发行规模削减2.43万亿日元。国家财政对国债发行的依存度将从2015财年的38.3%,36.86万亿日元,下降到2016财年的35.6%,34.43万亿日元,这向2020年的基础财政收支均衡目标迈出了新的一步。
问:安倍经济学实施以来,日本经济仍面临的主要挑战,其2%的通胀目标能否实现?
答:日本政府在安倍经济学原三支箭中最重点推动的以下三个方面,表现平平,有的甚至远离目标。
首先,通过货币量化宽松,引导日元贬值从而拉动出口,但在该方面出现了意外。按照传统经济学,本来这是能够期许的结果。但由于外需不足和日本制造业转移第三国等已发生的本国产业结构变化,导致了尽管2015财年日元对美元的汇率相较2014财年预计将贬值11.82%,但2015财年全年出口增长率估计仍然停留在1.3-1.6%的范围之内。
其次,GDP和通涨率的政策目标相当离谱。原先设定在10年内名义GDP的增长率为3%,实际GDP增长率为2%的,而2015财年的名义GDP预计只在2.5%-2.7%,实际GDP离政策目标差距更大只有1.0%-1.2%;通胀率目标原来是2015年达到2%的,但能源等对日进口价格的下跌,以及国内本身投资消费意欲不高,致使不包含生鲜食品的消费物价指数11月份仅为0.1%。
最后,民间企业设备投资率低。尽管日本全产业的经常利润总额2015年第三季度较去年同期增加了9.0%,而且企业设备平均使用年限已达16年,渐近20年这一使用寿命年限,但2015财年的设备投资率预计只在1.8%。
实体经济对安倍经济学信心不足,也对日本老龄少子化社会的未来担忧,是企业投资举步不前的重要原因。
上述三大方面也是日本经济目前面临的主要挑战。
问:日本政府在应对这些挑战方面还可采取哪些对策(货币政策、财政政策)
答:去年日本经济并非一片漆黑,还是出现了一些有起色的积极因素。
首先,劳动市场出现积极变化,2015年11月份的完全失业率为3.3%、雇佣方有效劳动力需求率为1.25倍;2015年10月份的实际工资报酬比上年同期增长0.4%;实际劳动所得增加了1.7%;企业倒闭数比去年同期减少了13.5%。
其次,个人消费缓暖复苏。2014财年为2.9 % ,2015财年预计为0.4 -0.6%;
再次,税收制度朝着更有利于企业国际竞争的方向改革。2015年的法人税实效税率已下降2.51%到达32.11%,2016年还将进一步下降到29.97%。对企业设备投资采取减免税额等鼓励税制,截至2015年7月末已收到来自企业的44万件申请。
最后,安倍政府在2015年12月25日又对原三支箭的增长战略增添了新的内容。宣布安倍经济学进入第二阶段,拟通过对设备技术和人才的未来投资,实现在16个方面的生产率革命。这16个方面的内容是:
2020改革愿景;革新和不断创出新市场;在特区创建世界顶级城市;提升和发挥中小企业/风险企业的潜在内力;建设能梦想成真的社会;让每个人都能用最适合自己的方式工作;日本,让妇女发光;让外国人的能力进一步为日本的发展所用;用信息技术让日本跨入新时代;用信息技术支撑长寿社会,创出新商机;农业更自由地改革开放;电力煤气行业的更自由化革命;欢迎光临日本;将日本作为门户走向世界;在世界各国的基础设施里敲入放心和信赖的日本标记;让日本成为世界的中心。
针对这16个领域政策框架,上述2015年12月24日内阁会议通过的2016财年国家预算方案中,配备了1,351亿日元,首先对以下领域进行重点投资。
对物联网/机器人/人工智能及其在该领域的生力军-中小创业风险企业投资43亿日元;
对最先进的节能设备/节能大楼/节能住宅/节能工作场所投资207亿日元;
对地方政府独创性自主激活地方经济的项目拨款1,000亿日元;
对观光立国,吸引更多外国人到本国来旅游并深入到各地方去旅游的机构团体企业以及接待设施的建设更新改造等拨款101亿日元。
其中,对第三项的地方政府项目拨款的额度是1兆日元,用以资助重建地方社区社会,培育人才,创出新就业岗位。
问:中国经济对日本的溢出效应(日本从中国撤资、撤出企业的原因)
答:中国经济对日本的溢出效应有三大方面。首先是中国经济的供需增减对全球经济的影响所产生的对日本本国以及对其全球商务投资市场的波及;其次是对中日两国间直接进行贸易投资观光等的影响。再次是全球型跨国公司直接在中日两国及其第三国提供从原材料到产品再至销售市场的供应链和价值链。而中国经济还会对该供应链/价值链所在国市场,该链条上包含中日企业在内的各国相关企业产生溢出效应。
日本对中国的部分撤资和企业迁出这是两国产业和经济结构调整的结果。日本下一轮的对华投资将从中国的劳动等要素成本正在上升的劳动密集型产业,转向前述增长战略16个框架政策领域中,自身有优势的知识密集型产业和生产生活服务型领域的产业。
目前由于中国政府和中国企业也在相近领域进行革新和产业革命,因此中国经济的溢出效应不仅体现在产业产品和服务的转型升级,社会系统和经济结构的调整等所需的对广阔市场产品的供需机会,还体现在两国优秀企业对对方市场以及共同面临的第三方世界市场的优势互补,以及与本国市场相联结的合作机会的共享。

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